重要股东套现4亿背后：绿联科技赴港上市“双面棋局”，存货增速明显高于营收增速，对单一平台依赖程度较高

　　来源：投资时报

　　为应对消费电子行业正在经历的深刻格局重塑，绿联科技启动“A+H”双资本平台布局

　　投资时间网、标点财经研究员习羽

　　自2024年7月于深交所创业板上市之后，深圳市绿联科技股份有限公司（下称“绿联科技”，301606.SZ）的资本化进程持续加快。日前，该公司宣布已正式向香港联交所提交H股发行上市申请。

　　当前，消费电子配件市场正同时处于规模扩容与格局重塑的阶段。弗若斯特沙利文报告显示，2024年，全球科技消费电子市场规模达到10460亿美元，预计到2029年将增长至11895亿美元，2024年至2029年的年复合增长率约为2.6%。

　　随着人工智能迅速向终端产品渗透，智能手机、PC等主流设备迎来以AI为核心的功能升级与体验革新。这不仅提升了用户交互与生产效率，还带动了外部存储、高速连接及场景化配件等拓展硬件的需求。在此背景下，泛拓展类科技消费电子市场有望实现高速增长，年复合增长率达13.4%。预计到2029年，该市场规模将达到1026亿美元，占整体市场份额的比例将提升至8.6%。

　　分析认为，绿联科技此时推进“A+H”双资本平台布局，核心是依托两地资本市场拓宽融资渠道、提升全球资本运作能力，进而强化技术研发、全球化运营与品牌竞争力，以应对消费电子行业智能化转型与行业格局重构，抢抓行业存量优化与AI配件升级带来的增长机遇。

　　全球科技消费电子市场规模

　　数据来源：弗若斯特沙利文，IDC

　　绿联科技于2012年成立，彼时正值国内线上电商爆发期。公司迅速进驻天猫、京东等主流平台，依靠高性价比的3C配件迅速打开市场，积累了初始用户和规模化销售的基础。

　　2014年，面对国内3C配件市场竞争加剧、价格战频繁等问题，公司开启全球化布局，入驻亚马逊等国际平台；2016年进一步深化海外供应链与本地化运营。

　　2020年—2021年，绿联科技持续推动产品结构升级，推出TWS耳机、NAS私有云、氮化镓充电器等多元化产品，逐步摆脱对传统3C配件的单一依赖。

　　据弗若斯特沙利文报告，2025年按出货量计，绿联科技泛拓展类科技消费电子产品位列全球第一。目前，公司业务覆盖全球超180个国家和地区。近年来公司营收与净利润持续增长，根据2025年度业绩预告，预计全年归母净利润同比增幅达41.26%至58.56%。

　　然而，规模扩张背后，公司经营质量却面临严峻考验。招股书显示，截至2023年末、2024年末及2025年9月末，公司存货账面净值分别约为9.96亿元、12.35亿元及18.16亿元，凤凰证券，凤凰证券配资，香港凤凰证券公司持续走高。截至2025年三季度末，其存货账面净值同比增长66.94%，明显高于同期营收47.8%的同比增速。

　　存货增速明显高于营收增速，或表明存货周转效率较低，会造成大量营运资金被占用，进而影响整体运营效率和盈利水平。此外，由于消费电子行业技术迭代迅速、产品生命周期较短，高库存不仅会提高资金成本，更有可能引发存货减值风险，从而侵蚀公司利润。

　　除了存货压力之外，渠道依赖问题同样对公司的稳健发展形成制约。

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　　目前，绿联科技的线上销售高度集中于亚马逊、天猫、京东等第三方电商平台。截至2025年前三季度，公司支付的平台服务费高达4.9亿元，占当期销售费用的38.2%、总营收的7.7%。其中，亚马逊平台贡献了海外收入的45%，占总营收的比例为27.3%，对单一平台的依赖程度较高。公司坦言，倘若相关平台调整收费标准、收紧流量分配或者改变运营政策，将直接导致运营成本上升，并对收入的稳定性造成冲击。

　　当前，全球经济增速放缓。依据IDC于2026年1月发布的数据，2025年全球3C产品市场整体呈弱复苏态势，其中核心品类智能手机出货量同比增长1.9%，行业整体仍面临周期性压力。此外，海外业务占比较高，也给绿联科技的业绩增长带来了不确定性。截至2025年前三季度，公司海外收入占比约达59.6%。业内人士认为，这使公司更易受到国际贸易摩擦、汇率波动以及各地监管政策变化等因素的影响，经营风险进一步加大。

　　绿联科技2023年至2025年前三季度各地区收入情况